主权财富基金治理

主权财富基金（SWF）是政府所有的投资基金，持有金融资产，通常包括海外资产，用于长期目的：为子孙后代储存不可再生资源收入，在大宗商品价格波动时平滑预算，或投资财政盈余。基金的治理决定了资金是免受短期政治干预和盗用，还是沦为可供随意支用的资金池。

• 法律依据和使命：以法规或宪法条款界定基金的用途。
• 存入和提取规则：例如，规定只能动用预期实际回报的财政规则。
• 所有者与管理者分离：由政府部门设定使命；由具有运营独立性的管理者进行投资。
• 海外投资，以避免国内经济过热并实现多元化。
• 道德和负责任投资筛选标准。
• 透明度：公开账目、审计结果和持仓清单。
• 公民分红：将部分回报直接支付给居民。

这类基金是对资源诅咒的回应：它们可以使公共财政免受价格波动影响，减轻汇率面临的“荷兰病”压力，并将正在耗竭的资产转化为永久性资产。《圣地亚哥原则》（2008）由主权财富基金国际工作组起草，共有24项普遍接受的原则和实践，并得到IMF国际货币与金融委员会的欢迎；这些原则阐述了有关法律框架、治理、问责和投资的良好实践。资源究竟会造成损害，取决于制度：Mehlum、Moene和Torvik（2006）认为，在有利于生产者的制度下，资源财富是福；在有利于攫取租金者的制度下，则是祸。因此，基金规则的效力取决于执行这些规则的制度。公民分红增加了一种政治机制：形成一个抵制侵吞基金的受益者群体，但代价是减少储蓄或用于公共品的资金。

• 挪威政府全球养老基金（最初名为政府石油基金，于1990年设立）：由中央银行根据财政部的授权管理，设有独立的伦理委员会和财政规则。
• 阿拉斯加永久基金（1976年通过宪法修正案设立）：每年向所有符合资格的居民发放永久基金红利，自1982年起支付。
• 科威特、阿布扎比、新加坡（GIC、淡马锡）、中国（CIC）均运营规模庞大的基金，但公开披露较少。
• 马来西亚的1MDB是一家国家发展基金，后来成为一起重大侵吞公款丑闻的中心，是保障措施失效的案例。

基金可能被用于巩固统治者的权力：在行政部门控制资金提取、又不受议会监督的情况下（如尼亚佐夫执政时期土库曼斯坦的预算外基金），基金可能掩盖对公民隐瞒的支出。外国政府有时会将主权财富基金的投资视为战略威胁。分红计划受到批评，被认为会将公共财富转为私人消费，并带来反对征税的压力。

挪威等治理良好的基金积累了规模极大的资产，同时保持了政治稳定。阿拉斯加的证据表明，普遍发放年度红利并未降低总体就业率。规则薄弱的基金则经常被耗尽或遭到滥用。