حوكمة صناديق الثروة السيادية

صندوق الثروة السيادي (SWF) هو صندوق استثماري مملوك للحكومة، يحتفظ بأصول مالية، غالباً في الخارج، لأغراض طويلة الأجل: ادخار إيرادات الموارد غير المتجددة للأجيال القادمة، أو تنعيم الميزانيات عند تقلب أسعار السلع، أو استثمار الفوائض. وتحدد حوكمته ما إذا كانت الأموال محمية من السياسة قصيرة الأجل والسرقة، أم تتحول إلى صندوق للإنفاق غير المنضبط.

• الأساس القانوني والولاية: قانون أو حكم دستوري يحدد الغرض من الصندوق.
• قواعد الإيداع والسحب: كقاعدة مالية لا تسمح بإنفاق سوى العائد الحقيقي المتوقع.
• الفصل بين المالك والمدير: تحدد وزارةٌ الولاية؛ ويستثمر مدير مستقل تشغيلياً.
• الاستثمار في الخارج لتجنب ارتفاع حرارة الاقتصاد المحلي وتنويع الاستثمارات.
• معايير الفرز الأخلاقية والاستثمار المسؤول.
• الشفافية: حسابات عامة وعمليات تدقيق وقوائم بالممتلكات.
• توزيعات الأرباح للمواطنين: دفع جزء من العائد مباشرة إلى السكان.

تستجيب الصناديق لما يُعرف بلعنة الموارد: إذ يمكنها عزل المالية العامة عن تقلب الأسعار، والحد من ضغوط «المرض الهولندي» على أسعار الصرف، وتحويل أصل آخذ في النضوب إلى أصل دائم. وتُعد مبادئ سانتياغو (2008) 24 مبدأً وممارسةً مقبولةً عموماً، صاغها الفريق العامل الدولي المعني بصناديق الثروة السيادية، ورحبت بها اللجنة الدولية النقدية والمالية التابعة لصندوق النقد الدولي؛ وهي تحدد الممارسات الجيدة في الأطر القانونية والحوكمة والمساءلة والاستثمار. ويتوقف ما إذا كانت الموارد تضر على المؤسسات: إذ يرى مهلوم ومونيه وتورفيك (2006) أن الثروة من الموارد نعمة حين تفضّل المؤسسات المنتجين، ولعنة حين تفضّل المستولين على الريع؛ لذا لا تكون قواعد الصندوق أقوى من المؤسسات التي تنفذها. وتضيف توزيعات الأرباح للمواطنين آلية سياسية: إذ تنشئ دائرةً من المستفيدين تقاوم الاستيلاء على أموال الصندوق، على حساب تقليل ما يُدخر أو يُنفق على السلع العامة.

• صندوق التقاعد الحكومي العالمي في النرويج (تأسس باسم صندوق النفط الحكومي، 1990): يديره البنك المركزي بموجب ولاية من وزارة المالية، مع مجلس مستقل للأخلاقيات وقاعدة مالية.
• صندوق ألاسكا الدائم (أُنشئ بتعديل دستوري في 1976): يدفع لكل مقيم مؤهل توزيعات سنوية من الصندوق الدائم، تُدفع منذ 1982.
• الكويت وأبوظبي وسنغافورة (GIC، Temasek) والصين (CIC) تدير صناديق كبيرة مع إفصاح عام أقل.
• صندوق 1MDB الماليزي، وهو صندوق تنمية حكومي، أصبح محور فضيحة اختلاس كبرى: مثال على إخفاق الضمانات.

يمكن استخدام الصناديق لترسيخ حكم الحكام: فعندما تسيطر السلطة التنفيذية على عمليات السحب من دون رقابة برلمانية، كما في الصناديق خارج الميزانية في تركمانستان في عهد نيازوف، يمكنها حجب الإنفاق عن المواطنين. وترى حكومات أجنبية أحياناً أن استثمارات صناديق الثروة السيادية تشكل تهديدات استراتيجية. وتُنتقد برامج توزيعات الأرباح لأنها تحول الثروة العامة إلى استهلاك خاص، ولأنها تخلق ضغوطاً لمناهضة الضرائب.

جمعت الصناديق ذات الحوكمة الجيدة، مثل صندوق النرويج، أصولاً ضخمة للغاية مع الحفاظ على الاستقرار السياسي. وتشير الأدلة من ألاسكا إلى أن التوزيعات السنوية الشاملة لم تقلل إجمالي العمالة. وكثيراً ما استُنزفت الصناديق ذات القواعد الضعيفة أو أسيء استخدامها.