Управление суверенными фондами благосостояния

Суверенный фонд благосостояния (СФБ) — это принадлежащий государству инвестиционный фонд, который держит финансовые активы, часто за рубежом, для долгосрочных целей: сбережения доходов от невозобновляемых ресурсов для будущих поколений, стабилизации бюджетов при колебаниях цен на сырьё или инвестирования излишков. От его системы управления зависит, будут ли средства защищены от краткосрочного политического давления и хищений или превратятся в фонд для нецелевых расходов.

• Правовая основа и мандат: закон или конституционное положение, определяющие назначение фонда.
• Правила пополнения и изъятия средств: например, бюджетное правило, согласно которому можно расходовать только ожидаемую реальную доходность.
• Разделение функций владельца и управляющего: министерство устанавливает мандат, а операционно независимый управляющий инвестирует средства.
• Инвестирование за рубежом для предотвращения перегрева внутренней экономики и диверсификации.
• Этические критерии и критерии ответственного инвестирования.
• Прозрачность: публичная отчётность, аудиты и перечни активов.
• Дивиденды гражданам: прямая выплата жителям части дохода.

Фонды служат ответом на проклятие ресурсов: они могут ограждать государственные финансы от волатильных цен, ослаблять давление «голландской болезни» на обменные курсы и превращать истощаемый актив в постоянный. «Принципы Сантьяго» (2008) — это 24 общепринятых принципа и практики, разработанные Международной рабочей группой суверенных фондов благосостояния и одобренные Международным валютно-финансовым комитетом МВФ; они устанавливают передовые практики в отношении правовых рамок, управления, подотчётности и инвестирования. Вред от ресурсов зависит от институтов: Мехлум, Моэне и Торвик (2006) утверждают, что ресурсное богатство становится благом там, где институты поддерживают производителей, и проклятием там, где они благоприятствуют захватчикам ренты, поэтому действенность правил фонда зависит от силы институтов, обеспечивающих их исполнение. Дивиденды гражданам создают дополнительный политический механизм: группу получателей, которая противится разграблению фонда, однако ценой сокращения средств, направляемых на сбережения или общественные блага.

• Глобальный государственный пенсионный фонд Норвегии (создан в 1990 году как Государственный нефтяной фонд): управляется центральным банком в соответствии с мандатом Министерства финансов; предусмотрены независимый Совет по этике и бюджетное правило.
• Постоянный фонд Аляски (учреждён конституционной поправкой в 1976 году): ежегодно выплачивает каждому имеющему на это право жителю дивиденд Постоянного фонда; выплаты ведутся с 1982 года.
• Кувейт, Абу-Даби, Сингапур (GIC, Temasek), Китай (CIC) управляют крупными фондами, раскрывая меньше информации публично.
• Малайзийский фонд развития 1MDB стал центром крупного скандала с хищениями; это пример несостоятельности защитных механизмов.

Фонды могут использоваться для укрепления власти правителей: когда исполнительная власть контролирует изъятие средств без парламентского надзора, как это было с внебюджетными фондами Туркменистана при Ниязове, они могут скрывать расходы от граждан. Иностранные правительства порой считают инвестиции СФБ стратегической угрозой. Схемы выплаты дивидендов критикуют за превращение общественного богатства в частное потребление и за создание давления в пользу снижения налогов.

Хорошо управляемые фонды, такие как норвежский, накопили очень крупные активы, сохраняя при этом политическую стабильность. Данные по Аляске позволяют предположить, что универсальная ежегодная выплата дивидендов не сократила общую занятость. Фонды со слабыми правилами часто истощались или использовались не по назначению.