政府系ファンドのガバナンス

ソブリン・ウェルス・ファンド（SWF）とは、長期的な目的のために、多くの場合は海外で金融資産を保有する政府所有の投資ファンドである。目的には、再生不能資源からの収入を将来世代のために蓄えること、商品価格の変動時に予算を安定させること、あるいは余剰資金を投資することが含まれる。そのガバナンスによって、資金が短期的な政治介入や窃盗から保護されるか、それとも自由に使える裏金となるかが決まる。

• 法的根拠と使命：ファンドの目的を定める法律または憲法規定。
• 拠出と引き出しの規則：たとえば、期待実質収益のみを支出できるとする財政ルール。
• 所有者と運用者の分離：省庁が使命を定め、運用上独立した運用者が投資する。
• 国内経済の過熱を避け、分散投資を行うための海外投資。
• 倫理的かつ責任ある投資の基準。
• 透明性：公表される会計報告、監査、保有資産一覧。
• 市民配当：収益の一部を居住者に直接支払うこと。

ファンドは資源の呪いへの対応策となる。価格変動から公的財政を隔離し、為替レートにかかる「オランダ病」の圧力を軽減し、枯渇する資産を恒久的な資産に転換できる。サンティアゴ原則（2008年）は、SWF国際作業部会が起草し、IMFの国際通貨金融委員会が歓迎した、一般に受け入れられている24の原則と慣行であり、法的枠組み、ガバナンス、説明責任、投資に関する優良慣行を示している。資源が有害な影響をもたらすかどうかは制度に左右される。Mehlum、Moene、Torvik（2006年）は、制度が生産者を優遇する場合、資源の富は恩恵となる一方、レントを略奪する者を優遇する場合には呪いとなると論じている。したがって、ファンドの規則の強さは、それを執行する制度の強さに左右される。市民配当は、ファンドの流用に抵抗する受給者層という政治的メカニズムを加えるが、その代償として、貯蓄や公共財への支出に回る額が減る。

• ノルウェー政府年金基金グローバル（政府石油基金として設立、1990年）：財務省の委任に基づき中央銀行が運用し、独立した倫理委員会と財政ルールを備える。
• アラスカ恒久基金（1976年の憲法改正により設立）：資格を有するすべての居住者に、1982年から毎年、恒久基金配当を支給している。
• クウェート、アブダビ、シンガポール（GIC、テマセク）、中国（CIC）は、情報公開が比較的限定的な大規模ファンドを運営している。
• マレーシアの1MDBは、国営開発ファンドであり、大規模な横領スキャンダルの中心となった。これはセーフガードが機能しなかった事例である。

ファンドは支配者の権力を固定化するために利用されることがある。ニヤゾフ政権下のトルクメニスタンの予算外ファンドのように、議会の監視なしに行政府が引き出しを管理する場合、市民から支出を隠すことができる。外国政府は、SWFによる投資を戦略的脅威とみなすことがある。配当制度は、公的な富を私的消費に転換し、課税への反発を生み出すとして批判されている。

ノルウェーのように適切に統治されたファンドは、政治的安定を保ちながら非常に大きな資産を蓄積してきた。アラスカの事例からは、普遍的な年次配当が雇用全体を減少させなかったことが示唆される。規則の弱いファンドは、しばしば枯渇したり、不正に利用されたりしている。