La Norvège transforme ses revenus pétroliers en un fonds investi entièrement à l’étranger, le Fonds de pension public mondial, géré par la banque centrale en vertu d’une loi parlementaire et d’un mandat du ministère des Finances. Une règle budgétaire limite les dépenses au rendement réel attendu, et un conseil indépendant formule des recommandations concernant les exclusions éthiques.
La Norvège a revendiqué sa souveraineté sur son plateau continental dans les années 1960 et découvert son premier grand champ pétrolier, Ekofisk, en 1969 ; la production a commencé en 1971. Les responsables politiques se sont rapidement inquiétés de la manière dont une petite économie absorberait ces revenus. Un rapport parlementaire de 1974 examinait la façon dont la richesse pétrolière devait être utilisée et, en 1983, une commission gouvernementale a proposé un fonds destiné à conserver les recettes pétrolières et à ne dépenser que son rendement réel. En 1990, le Storting a adopté une loi instituant le Fonds pétrolier du gouvernement. Comme les déficits budgétaires ont dépassé les recettes pétrolières au début des années 1990, le fonds n’a reçu son premier transfert qu’en 1996.
Le dispositif repose sur une chaîne de délégation dont chaque maillon est défini par la loi ou la réglementation :
La politique et la réglementation pétrolières relèvent d’autres organismes, distincts des activités commerciales de la compagnie pétrolière majoritairement détenue par l’État : le « modèle norvégien » analysé par Thurber, Hults et Heller. Le fonds a été rebaptisé Fonds de pension du gouvernement – Global en 2006, bien qu’il n’ait aucune obligation de retraite.
Le fonds publie ses participations, ses rendements et ses relevés de vote, et rend compte au ministère, qui présente un livre blanc annuel au Storting. Ses pertes sont visibles : son rendement a été de −23,3 % lors de la crise financière de 2008, et le cadre a été maintenu. Sa taille en fait un sujet récurrent de débat politique sur les dépenses, la fiscalité et la couronne.
La Norvège est une démocratie stable, et les questions relatives aux droits que soulève le fonds concernent ses investissements. Les lignes directrices éthiques, établies pour la première fois en 2004, excluent les entreprises qui participent à la production de certaines armes ou sont impliquées dans de graves atteintes à l’environnement, des violations des droits humains ou la corruption. Les critiques se demandent si l’exclusion est plus efficace que le dialogue avec les entreprises, et si un fonds financé par le pétrole peut de façon crédible filtrer les autres acteurs pour prévenir les atteintes au climat.
Selon NBIM, le fonds, qui avait reçu son premier transfert en 1996, a dépassé pour la première fois 1 000 milliards de dollars en 2017, atteint 10 000 milliards de couronnes en octobre 2019 et terminé l’année 2024 à 19 742 milliards de couronnes. Il détient une petite part de la plupart des sociétés cotées dans le monde. La Norvège a transformé une ressource épuisable en un actif financier diversifié tout en maintenant la stabilité de l’inflation et des finances publiques ; ses institutions ont résisté aux alternances politiques, de la gauche à la droite.
Une chaîne de délégation allant du Storting au ministère des Finances, puis à Norges Bank, un conseil d’éthique indépendant et une règle budgétaire ont transformé les revenus pétroliers en un fonds investi à l’étranger, dont la valeur s’élevait à 19,742 milliards de couronnes à la fin de 2024. La règle (rendement attendu de 4% à partir de 2001, de 3% à partir de 2017) a encadré les budgets des gouvernements de gauche comme de droite.
Le Storting a défini le cadre juridique du fonds dans la loi sur le fonds de pension public ; le ministère des Finances en assume la responsabilité générale et publie des directives ; Norges Bank gère le fonds et délègue les opérations à NBIM ; et le ministère nomme un Conseil d’éthique indépendant.[1]
La règle budgétaire de la Norvège, introduite en 2001 avec un rendement réel attendu de 4%, a été révisée en 2017 pour retenir un rendement réel attendu de 3%, année où le gouvernement a également proposé de porter à 70% la part des actions du fonds.[1]
Selon NBIM, le Fonds de pension public mondial a dépassé les 20,000 milliards de couronnes en décembre 2024 et a terminé cette année-là à 19,742 milliards de couronnes, après un premier transfert de capitaux en 1996.[1]