Norwegen wandelt seine Erdöleinnahmen in einen vollständig im Ausland investierten Fonds um: den staatlichen Pensionsfonds Global, der von der Zentralbank auf Grundlage eines Parlamentsgesetzes und eines Mandats des Finanzministeriums verwaltet wird. Eine Fiskalregel begrenzt die Ausgaben auf die erwartete reale Rendite, und ein unabhängiger Rat berät zu ethisch begründeten Ausschlüssen.
Norwegen beanspruchte in den 1960er-Jahren die Souveränität über seinen Festlandsockel und entdeckte 1969 mit Ekofisk sein erstes großes Ölfeld; die Förderung begann 1971. Die politischen Entscheidungsträger machten sich früh Gedanken darüber, wie eine kleine Volkswirtschaft das Geld aufnehmen würde. Ein Parlamentsbericht von 1974 befasste sich mit der Frage, wie der Ölreichtum genutzt werden sollte, und 1983 schlug ein Regierungsausschuss einen Fonds vor, der die Erdöleinnahmen verwahren und nur deren reale Rendite ausgeben sollte. 1990 verabschiedete das Storting ein Gesetz zur Einrichtung des Government Petroleum Fund. Da die Haushaltsdefizite Anfang der 1990er-Jahre die Erdöleinnahmen überstiegen, erhielt der Fonds erst 1996 seine erste Überweisung.
Die Regelung bildet eine Delegationskette, deren Glieder jeweils gesetzlich oder durch Verordnung festgelegt sind:
Die Erdölpolitik und -regulierung obliegen anderen Stellen und sind von den kommerziellen Tätigkeiten des mehrheitlich staatseigenen Ölunternehmens getrennt: das „norwegische Modell“, das Thurber, Hults und Heller analysieren. Der Fonds wurde 2006 in Government Pension Fund Global umbenannt, obwohl er keine Rentenverbindlichkeiten hat.
Der Fonds veröffentlicht seine Bestände, Renditen und Abstimmungsprotokolle und berichtet an das Ministerium, das dem Storting in einem jährlichen Weißbuch Bericht erstattet. Seine Verluste sind sichtbar: Während der Finanzkrise 2008 erzielte er eine Rendite von −23,3 %, doch der Rahmen blieb bestehen. Aufgrund seiner Größe ist er regelmäßig Gegenstand politischer Debatten über Ausgaben, Steuern und die Krone.
Norwegen ist eine stabile Demokratie, und die Fragen zu Rechten im Zusammenhang mit dem Fonds betreffen dessen Investitionen. Die erstmals 2004 festgelegten ethischen Leitlinien schließen Unternehmen aus, die an der Herstellung bestimmter Waffen sowie an schweren Umweltschäden, Menschenrechtsverletzungen oder Korruption beteiligt sind. Kritiker fragen, ob Ausschlüsse wirksamer sind als Engagement und ob ein aus Öl finanzierter Fonds glaubwürdig andere auf Klimaschäden überprüfen kann.
NBIM zufolge wuchs der Fonds von seiner ersten Überweisung im Jahr 1996 bis zum erstmaligen Überschreiten von 1 Billion US-Dollar im Jahr 2017, erreichte im Oktober 2019 ein Volumen von 10.000 Milliarden Kronen und belief sich Ende 2024 auf 19.742 Milliarden Kronen. Er besitzt kleine Anteile an den meisten börsennotierten Unternehmen der Welt. Norwegen wandelte eine sich erschöpfende Ressource in einen diversifizierten Finanzwert um und hielt zugleich Inflation und öffentliche Finanzen stabil; seine Institutionen überstanden Regierungswechsel von links nach rechts.
Eine Delegationskette vom Storting über das Finanzministerium zur Norges Bank, ein unabhängiger Ethikrat und eine Fiskalregel haben die Erdöleinnahmen in einen im Ausland investierten Fonds umgewandelt, dessen Wert Ende 2024 bei 19,742 Milliarden Kronen lag. Die Regel (erwartete Rendite von 4% ab 2001, 3% ab 2017) hat die Haushalte linker wie rechter Regierungen verankert.
Das Storting legte den formellen Rahmen des Fonds im Gesetz über den staatlichen Pensionsfonds fest; das Finanzministerium trägt die Gesamtverantwortung und gibt Richtlinien heraus; die Norges Bank verwaltet den Fonds und delegiert die operativen Aufgaben an NBIM; und das Ministerium bestellt einen unabhängigen Ethikrat.[1]
Norwegens 2001 eingeführte Fiskalregel, die eine erwartete reale Rendite von 4% zugrunde legte, wurde 2017 auf eine erwartete reale Rendite von 3% angepasst; zugleich schlug die Regierung vor, den Aktienanteil des Fonds auf 70% zu erhöhen.[1]
Laut NBIM überschritt der Government Pension Fund Global im Dezember 2024 die Marke von 20,000 Milliarden Kronen und belief sich zum Jahresende auf 19,742 Milliarden Kronen; die erste Kapitalübertragung hatte 1996 stattgefunden.[1]