Gouvernance de l’échange décentralisé Uniswap par les détenteurs de jetons depuis le lancement du jeton UNI en 2020. Les votes délégués en UNI contrôlent la trésorerie et le « commutateur de frais » du protocole, que la gouvernance a finalement activé en décembre 2025. Des études montrent que le pouvoir de vote est fortement concentré entre les mains de quelques détenteurs.
Uniswap est un ensemble de contrats intelligents sur Ethereum et d’autres chaînes de blocs qui permet aux utilisateurs d’échanger des jetons par l’intermédiaire de teneurs de marché automatisés : des pools de deux jetons fournis par des apporteurs de liquidités, dont les prix sont déterminés par une formule. C’est l’une des plateformes d’échange décentralisées les plus utilisées ; à la fin de 2025, ses développeurs faisaient état d’un volume cumulé d’environ 4 000 milliards de dollars. Uniswap Labs, la société qui a écrit les contrats, a lancé le jeton de gouvernance UNI le 16 septembre 2020, en créant un milliard de jetons et en en attribuant 60 % aux membres de la communauté, dont un quart (15 % de l’offre) pouvait immédiatement être réclamé par les anciens utilisateurs et les apporteurs de liquidités. La gouvernance des paramètres du protocole, de la trésorerie et de l’interrupteur de frais a été confiée aux détenteurs d’UNI.
Les détenteurs d’UNI délèguent leur pouvoir de vote, à eux-mêmes ou à d’autres personnes, et les délégués votent sur des propositions exécutées sur la chaîne après un délai de verrouillage. Les paramètres initiaux exigeaient qu’une quantité équivalant à 1 % de l’offre (10 millions d’UNI) soit déléguée pour soumettre une proposition et que 4 % (40 millions d’UNI) votent en faveur de celle-ci pour atteindre le quorum ; la période de vote était de sept jours et le délai de verrouillage de deux jours. Les propositions passent généralement par une demande de commentaires sur un forum, un « sondage préliminaire » hors chaîne et un vote contraignant sur la chaîne. En 2022, la gouvernance a voté la création de la Uniswap Foundation, une organisation distincte dirigée par Devin Walsh et Ken Ng, chargée de gérer les subventions et de soutenir la gouvernance. En 2025, les détenteurs ont adopté « DUNI », une association à but non lucratif non constituée en société et décentralisée du Wyoming, comme cadre juridique destiné à reconnaître les votes sur la chaîne et à protéger les participants de toute responsabilité personnelle.
Le code du protocole comprend un « interrupteur de frais » que seule la gouvernance peut activer, détournant une partie des frais de transaction des apporteurs de liquidités vers le protocole. Il est resté désactivé pendant cinq ans, en partie en raison de préoccupations liées à la réglementation des valeurs mobilières, tandis que la trésorerie détenait une part importante des UNI et finançait des subventions. En novembre 2025, Uniswap Labs et la Uniswap Foundation ont conjointement proposé « UNIfication » : activer les frais du protocole et les utiliser pour racheter et brûler des UNI, envoyer les frais de séquenceur de la propre chaîne d’Uniswap vers le même mécanisme de destruction, brûler 100 millions d’UNI de la trésorerie, mettre fin aux frais d’interface de Labs et transférer les équipes de la Foundation chez Labs, avec un financement provenant de la trésorerie. La proposition a été soumise sur la chaîne le 18 décembre 2025 et le système a été mis en service à la fin du mois de décembre. Dans les pools Uniswap v2, les frais sont passés à 0,25 % pour les apporteurs de liquidités et 0,05 % pour le protocole. En février 2026, la gouvernance a commencé à étendre les frais à huit autres chaînes, selon une procédure accélérée pour les paramètres de frais.
La principale critique porte sur la concentration du pouvoir. Fritsch, Müller et Wattenhofer ont estimé que la gouvernance d’Uniswap était « extrêmement centralisée » et ressemblait à une assemblée d’actionnaires dominée par quelques gros détenteurs, même si les grands délégués votaient le plus souvent comme les petits. Messias et ses collègues, qui ont étudié plus de 370 propositions de Compound et d’Uniswap jusqu’en août 2024, ont constaté que trois à cinq votants suffisaient parfois à faire basculer la plupart des propositions, que les coûts du vote pesaient sur les petits détenteurs et que les choix stratégiques du moment et les coalitions faussaient les résultats. Les investisseurs en capital-risque et la société fondatrice détiennent des participations importantes, et UNIfication était elle-même une proposition des deux organisations les plus proches du protocole. Les pressions réglementaires, notamment une enquête de la Securities and Exchange Commission des États-Unis visant Uniswap Labs, ont contribué au long délai entourant les frais.
Depuis six ans, la gouvernance d’Uniswap a géré une importante trésorerie et des paramètres essentiels du protocole sans subir d’attaque contre la gouvernance, approuvé la création d’une fondation et d’un cadre juridique, puis finalement activé l’interrupteur de frais. C’est aussi un cas manifeste de gouvernance ploutocratique : la pondération des votes par les jetons, la faible participation et la concentration des avoirs donnent une influence décisive à une poignée d’acteurs, et le changement le plus lourd de conséquences a été conçu par la société fondatrice.
Six années de gouvernance sur chaîne d’un protocole d’échange majeur : une fondation Uniswap (2022), une structure juridique DUNA du Wyoming (2025) et la proposition UNIfication, qui a activé les frais de protocole et les destructions de UNI en décembre 2025. Des études universitaires constatent qu’une poignée d’électeurs peut décider de la plupart des propositions. Le statut juridique fait référence à la DUNA adoptée en 2025.
UNI a été lancé le 16 septembre 2020 avec les paramètres de gouvernance initiaux suivants : 1% de l’offre déléguée pour proposer, 4% de votes favorables pour atteindre le quorum, un vote de sept jours et un délai de verrouillage de deux jours.[1]
Messias et ses collègues ont constaté que, dans la gouvernance de Compound et d’Uniswap jusqu’en août 2024, trois à cinq électeurs seulement suffisaient à faire basculer la majorité des propositions.[1][2]
La proposition Unification d’Uniswap Labs et de la Uniswap Foundation prévoyait l’activation des frais de protocole servant à brûler des UNI et le brûlage de 100 million UNI de la trésorerie ; elle a été inscrite sur la chaîne en décembre 2025 et est entrée en vigueur ce mois-là.[1][2]