Управление децентрализованной биржей Uniswap силами держателей токенов с момента выпуска UNI в 2020 году. Делегированные голоса UNI контролируют казну и «переключатель комиссий» протокола, который управление наконец включило в декабре 2025 года. Исследования показывают, что голосующая сила сильно сосредоточена у немногих держателей.
Uniswap — это набор смарт-контрактов на Ethereum и других блокчейнах, позволяющих пользователям обменивать токены через автоматизированных маркет-мейкеров: пулы из двух токенов, предоставляемых поставщиками ликвидности, цены в которых устанавливаются по формуле. Это одна из наиболее активно используемых децентрализованных бирж; по данным её разработчиков, к концу 2025 года совокупный объём торгов составил около $4 трлн. Компания Uniswap Labs, написавшая эти контракты, запустила токен управления UNI 16 сентября 2020 года, выпустив один миллиард токенов и выделив 60 процентов членам сообщества, четверть из которых (15 процентов от общего предложения) сразу могли получить прежние пользователи и поставщики ликвидности. Управление параметрами протокола, казначейством и переключателем комиссий перешло к держателям UNI.
Держатели UNI делегируют свои права голоса себе или другим лицам, а делегаты голосуют по предложениям, которые исполняются ончейн после установленной временной задержки. Первоначальные параметры требовали делегирования 1 процента от общего предложения (10 миллионов UNI) для внесения предложения и 4 процентов (40 миллионов UNI) голосов «за» для достижения кворума; период голосования составлял семь дней, а временная задержка — два дня. Обычно предложения проходят этап запроса комментариев на форуме, внечейновой «проверки настроений» и обязательного ончейн-голосования. В 2022 году участники управления проголосовали за создание Uniswap Foundation — отдельной организации под руководством Девина Уолша и Кена Нга, призванной управлять грантами и поддерживать процессы управления. В 2025 году держатели приняли «DUNI» — децентрализованную некорпоративную некоммерческую ассоциацию штата Вайоминг, призванную служить правовой оболочкой, признающей ончейн-голосования и защищающей участников от личной ответственности.
В коде протокола предусмотрен «переключатель комиссий», который может включить только орган управления; он перенаправляет часть торговых комиссий от поставщиков ликвидности протоколу. В течение пяти лет он оставался выключенным, отчасти из-за опасений, связанных с регулированием ценных бумаг, тогда как казначейство владело значительной долей UNI и финансировало гранты. В ноябре 2025 года Uniswap Labs и Uniswap Foundation совместно предложили «UNIfication»: включить комиссии протокола и использовать их для выкупа и сжигания UNI, направить комиссии секвенсора собственной сети Uniswap на то же сжигание, сжечь 100 миллионов UNI из казначейства, отменить комиссии интерфейса Labs и перевести команды Foundation в Labs с финансированием из казначейства. Предложение было вынесено ончейн 18 декабря 2025 года, а система заработала в конце декабря. В пулах Uniswap v2 комиссии составили 0.25 процента для поставщиков ликвидности и 0.05 процента для протокола. В феврале 2026 года участники управления начали распространение комиссий ещё на восемь сетей по ускоренной процедуре изменения параметров комиссий.
Основная критика касается концентрации власти. Фрич, Мюллер и Ваттенхофер установили, что управление Uniswap было «чрезвычайно централизованным» и напоминало собрание акционеров, где доминируют несколько крупных держателей, хотя крупные делегаты в основном голосовали так же, как и мелкие. Мессиас и его коллеги, изучив более 370 предложений Compound и Uniswap, внесённых до августа 2024 года, обнаружили, что для определения исхода большинства предложений было достаточно всего трёх-пяти избирателей, издержки голосования ложились на мелких держателей, а стратегический выбор времени и коалиции искажали результаты. Венчурные инвесторы и компания-основатель владеют крупными долями, а сама UNIfication была предложена двумя организациями, наиболее тесно связанными с протоколом. Давление регуляторов, в том числе расследование Комиссии по ценным бумагам и биржам США в отношении Uniswap Labs, повлияло на длительную задержку с введением комиссий.
В течение шести лет управление Uniswap контролировало крупное казначейство и важные параметры протокола, не подвергшись атаке на управление, одобрило создание фонда и правовой оболочки и в итоге активировало переключатель комиссий. Это также наглядный пример плутократического управления: взвешивание голосов по количеству токенов, низкая явка и концентрация владения дают решающее влияние небольшой группе участников, а наиболее значимое изменение было разработано компанией-основателем.
Шесть лет управления крупным биржевым протоколом на блокчейне: создание Uniswap Foundation (2022), юридическая оболочка в форме Wyoming DUNA (2025) и предложение UNIfication, которое включило комиссионные сборы протокола и сжигание токенов UNI в декабре 2025 года. Академические исследования показывают, что небольшая группа избирателей может определять исход большинства предложений. Указанный правовой статус относится к DUNA, принятой в 2025 году.
UNI был запущен 16 сентября 2020 года с первоначальными параметрами управления: для внесения предложения требовалось делегирование 1% предложения токенов, кворум составлял 4% голосов «за», голосование длилось семь дней, а таймлок — два дня.[1]
Мессиас и его коллеги установили, что в управлении Compound и Uniswap по август 2024 года всего три-пять голосующих могли склонить большинство предложений в свою пользу.[1][2]
Предложение UNIfication от Uniswap Labs и Uniswap Foundation предусматривало использование комиссий протокола для сжигания UNI и сжигание 100 миллионов UNI из казначейства; оно было вынесено в блокчейн в декабре 2025 года и вступило в силу в том же месяце.[1][2]