Gobernanza de los titulares de tokens del exchange descentralizado Uniswap desde el lanzamiento del token UNI en 2020. Los votos delegados de UNI controlan la tesorería y el «mecanismo de comisiones» del protocolo, que la gobernanza activó finalmente en diciembre de 2025. Los estudios concluyen que el poder de voto está muy concentrado entre unos pocos titulares.
Uniswap es un conjunto de contratos inteligentes en Ethereum y otras cadenas de bloques que permite a los usuarios intercambiar tokens mediante creadores de mercado automatizados: grupos de dos tokens aportados por proveedores de liquidez, cuyos precios se fijan mediante una fórmula. Es uno de los intercambios descentralizados más utilizados; a finales de 2025, sus desarrolladores informaron de un volumen acumulado de alrededor de $4 billones. Uniswap Labs, la empresa que escribió los contratos, lanzó el token de gobernanza UNI el 16 de septiembre de 2020, acuñó mil millones de tokens y asignó el 60 por ciento a miembros de la comunidad; una cuarta parte de esa asignación (el 15 por ciento del suministro) quedó inmediatamente disponible para ser reclamada por usuarios anteriores y proveedores de liquidez. La gobernanza de los parámetros del protocolo, la tesorería y el mecanismo de tarifas pasó a manos de los titulares de UNI.
Los titulares de UNI delegan su poder de voto, en sí mismos o en otras personas, y los delegados votan propuestas que se ejecutan en la cadena mediante un bloqueo temporal. Los parámetros iniciales exigían que se delegara el 1 por ciento del suministro (10 millones de UNI) para presentar una propuesta y que el 4 por ciento (40 millones de UNI) votara a favor para alcanzar el cuórum, con un período de votación de siete días y un bloqueo temporal de dos días. Las propuestas suelen pasar por una solicitud de comentarios en un foro, un «sondeo informal» fuera de la cadena y una votación vinculante en la cadena. En 2022, la gobernanza votó a favor de crear la Fundación Uniswap, una organización independiente dirigida por Devin Walsh y Ken Ng, para administrar subvenciones y apoyar la gobernanza. En 2025, los titulares adoptaron «DUNI», una asociación sin personalidad jurídica y sin fines de lucro descentralizada de Wyoming, como estructura jurídica destinada a reconocer las votaciones en la cadena y proteger a los participantes de la responsabilidad personal.
El código del protocolo contiene un «mecanismo de tarifas» que solo la gobernanza puede activar, desviando parte de las tarifas de negociación de los proveedores de liquidez hacia el protocolo. Durante cinco años permaneció desactivado, en parte por la preocupación ante la regulación de valores, mientras la tesorería retenía una gran proporción de UNI y financiaba subvenciones. En noviembre de 2025, Uniswap Labs y la Fundación Uniswap propusieron conjuntamente «UNIfication»: activar las tarifas del protocolo y usarlas para recomprar y quemar UNI, destinar al mismo mecanismo de quema las tarifas del secuenciador de la propia cadena de Uniswap, quemar 100 millones de UNI de la tesorería, eliminar las tarifas de interfaz de Labs y trasladar los equipos de la Fundación a Labs, financiados con cargo a la tesorería. La propuesta se sometió a votación en la cadena el 18 de diciembre de 2025 y el sistema entró en funcionamiento a finales de diciembre. En los grupos de Uniswap v2, las tarifas pasaron a ser del 0,25 por ciento para los proveedores de liquidez y del 0,05 por ciento para el protocolo. En febrero de 2026, la gobernanza empezó a ampliar las tarifas a otras ocho cadenas mediante un proceso más rápido para los parámetros de tarifas.
La principal crítica es la concentración del poder. Fritsch, Müller y Wattenhofer concluyeron que la gobernanza de Uniswap estaba «extremadamente centralizada» y se asemejaba a una junta de accionistas dominada por unos pocos titulares importantes, aunque los grandes delegados votaban mayoritariamente junto con los más pequeños. Messias y sus colegas, al estudiar más de 370 propuestas de Compound y Uniswap hasta agosto de 2024, concluyeron que bastaban apenas entre tres y cinco votantes para inclinar la mayoría de las propuestas, que los costos de votación suponían una carga para los pequeños titulares y que la elección estratégica del momento y las coaliciones distorsionaban los resultados. Los inversores de capital de riesgo y la empresa fundadora poseen participaciones importantes, y la propia UNIfication fue una propuesta de las dos organizaciones más cercanas al protocolo. La presión regulatoria, incluida una investigación de Uniswap Labs por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, condicionó la larga demora en torno a las tarifas.
Durante seis años, la gobernanza de Uniswap ha controlado una gran tesorería y parámetros importantes del protocolo sin que se produjera un ataque contra la gobernanza, ha aprobado la creación de una fundación y una estructura jurídica y, finalmente, ha activado el mecanismo de tarifas. También constituye un claro caso de gobernanza plutocrática: la ponderación por tokens, la baja participación y la concentración de las tenencias otorgan una influencia decisiva a un puñado de actores, y la empresa fundadora diseñó el cambio de mayor trascendencia.
Seis años de gobernanza en cadena de bloques de un importante protocolo de intercambio: una Uniswap Foundation (2022), una estructura jurídica DUNA de Wyoming (2025) y la propuesta UNIfication, que activó las comisiones del protocolo y las quemas de UNI en diciembre de 2025. Los estudios académicos concluyen que un puñado de votantes puede decidir la mayoría de las propuestas. La situación jurídica se refiere a la DUNA adoptada en 2025.
UNI se lanzó el 16 September 2020 con parámetros iniciales de gobernanza que establecían que el 1% de la oferta podía delegarse para presentar propuestas, que se requería un 4% de votos afirmativos para alcanzar el cuórum, que la votación duraría siete días y que habría un bloqueo temporal de dos días.[1]
Messias y sus colegas observaron que, en la gobernanza de Compound y Uniswap hasta agosto de 2024, bastaban tan solo entre tres y cinco votantes para inclinar la mayoría de las propuestas.[1][2]
La propuesta UNIfication, presentada por Uniswap Labs y la Fundación Uniswap, activó las comisiones del protocolo destinadas a quemar UNI y quemó 100 million UNI de la tesorería; se registró en la cadena en diciembre de 2025 y entró en vigor ese mismo mes.[1][2]