2017 से टोकन धारकों द्वारा शासित एक विकेंद्रीकृत स्थिरमुद्रा प्रणाली: MKR धारक Dai—एक क्रिप्टो-संपार्श्विकीकृत स्थिरमुद्रा—के जोखिम मानदंड तय करते हैं और घाटे का भार उठाते हैं। यह 2020 के 'Black Thursday' बाज़ार-पतन से बची रही, 2021 में अपने फ़ाउंडेशन को भंग किया और 2024 में USDS स्थिरमुद्रा तथा SKY टोकन के साथ Sky के रूप में पुनःब्रांड हुई।
MakerDAO की स्थापना 2014 में डेनिश उद्यमी Rune Christensen ने एक विकेंद्रीकृत स्थिरकॉइन बनाने के लिए की थी। इसका स्थिरकॉइन, Dai, 18 December 2017 को Ethereum पर लॉन्च हुआ। Dai तब बनाया जाता है जब उपयोगकर्ता स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट («वॉल्ट») में संपार्श्विक लॉक करके उसके बदले उधार लेते हैं; ऋणों का संपार्श्विक निर्धारित न्यूनतम अनुपात से अधिक होना चाहिए, और यदि किसी वॉल्ट का संपार्श्विक आवश्यक अनुपात से नीचे गिर जाता है, तो कोई भी व्यक्ति परिसमापन शुरू कर सकता है, जिसमें संपार्श्विक की नीलामी होती है। MKR शासन टोकन के धारक प्रणाली के जोखिम मानदंड तय करते हैं, संपार्श्विक के प्रकार जोड़ते या हटाते हैं और घाटे का भार उठाते हैं। August 2024 में इस परियोजना ने अपना नाम बदलकर Sky रखा और USDS स्थिरकॉइन तथा SKY टोकन पेश किया; प्रत्येक MKR को 24,000 SKY के अनुपात में बदला जा सकता है।
Maker उन सबसे पुराने और सबसे बड़े प्रोटोकॉलों में से एक है, जिनमें टोकन-धारकों का मतदान अरबों डॉलर की उपयोगकर्ता संपत्तियाँ रखने वाली वित्तीय प्रणाली का शासन करता है।
MKR धारक अपनी हिस्सेदारी के अनुपात में, सीधे या प्रतिनिधियों के माध्यम से, मतदान करते हैं। ऑफ़-चेन मतदान वरीयताओं का संकेत देते हैं; बाध्यकारी बदलाव कोड में बदलावों («स्पेल्स») पर कार्यकारी मतदान के ज़रिए किए जाते हैं, और शासन-विलंब बदलाव लागू होने से पहले उपयोगकर्ताओं को प्रतिक्रिया देने का समय देता है। रोज़मर्रा के जोखिम विश्लेषण का बड़ा हिस्सा पहले Maker Foundation ने और फिर, 2021 में Foundation द्वारा अपना MKR शासन को लौटाकर भंग हो जाने के बाद, DAO द्वारा वित्तपोषित टीमों «कोर यूनिट्स» ने किया। 2022 में Christensen ने «Endgame Plan» प्रस्तावित किया—शासन को सरल बनाने, अर्ध-स्वायत्त उप-DAOs बनाने, शासन में भागीदारी को प्रोत्साहित करने और नियमों को संविधान-जैसे «Atlas» में संहिताबद्ध करने की एक लंबी योजना—जिसका एक उद्देश्य मतदाताओं की उदासीनता तथा प्रतिनिधियों और कोर यूनिट्स में सत्ता के संकेंद्रण का प्रतिकार करना था।
उधारकर्ता स्थिरता शुल्क चुकाते हैं; अधिशेष का उपयोग MKR खरीदकर उसे नष्ट करने में किया गया है। November 2024 में अनुमोदित Sky की टोकन-अर्थव्यवस्था के तहत, SKY को खरीदकर नष्ट करने के माध्यम से अपस्फीतिकारी बनाया गया है, और «सील इंजन» में टोकन लॉक करने वाले धारक प्रोटोकॉल के अधिशेष में हिस्सेदार होते हैं। समय के साथ Maker ने संपार्श्विक को Ether से आगे बढ़ाकर अन्य क्रिप्टो संपत्तियों और «वास्तविक दुनिया की संपत्तियों» तक विविधीकृत किया, जिनमें अमेरिकी ट्रेज़री में निवेश और Société Générale तथा Huntington Valley Bank जैसे संस्थानों के साथ व्यवस्थाएँ शामिल हैं। 2026 की शुरुआत तक Sky ने बताया कि USDS की आपूर्ति लगभग $21 billion थी।
काला गुरुवार (12 March 2020)। COVID-19 महामारी की शुरुआत में क्रिप्टो कीमतों में आई गिरावट से बड़े पैमाने पर परिसमापन शुरू हुए। नेटवर्क की भीड़ के कारण कीमतों के अपडेट में देरी हुई और लेनदेन शुल्क बढ़ गए, इसलिए कुछ संपार्श्विक नीलामियों में शून्य या लगभग शून्य Dai की बोली लगाकर संपार्श्विक हासिल कर लिया गया। इससे प्रणाली पर लगभग $5 million का ऋण रह गया, जिसे नए MKR जारी करके उनकी नीलामी से चुकाया गया, जिससे मौजूदा धारकों की हिस्सेदारी घट गई। संपार्श्विक गंवाने वाले वॉल्ट मालिकों ने मुआवज़ा माँगा; April 2020 में हुए ऑन-चेन मतदान ने लगभग 62,000 के मुकाबले 33,000 MKR से सिद्धांततः मुआवज़े को मंज़ूरी दी, और एक विस्तृत योजना का मसौदा तैयार किया गया, हालाँकि उसके लेखकों ने ज़ोर दिया कि MKR धारकों पर भुगतान करने की कोई कानूनी बाध्यता नहीं थी। इस घटना ने दिखाया कि टोकन-धारकों का शासन होने का अर्थ यह भी है कि नुकसान का भार टोकन-धारकों पर पड़ता है, और «कोड ही कानून है» वाला मॉडल ऐसे बुनियादी ढाँचे पर निर्भर करता है जो दबाव की स्थिति में विफल हो सकता है।
केंद्रीकरण और कब्ज़ा। आलोचकों ने बड़े धारकों, जिनमें संस्थापक भी शामिल हैं, के प्रभाव; कम मतदान; और USDC तथा ट्रेज़री निवेश जैसे केंद्रीकृत संपार्श्विक पर विकेंद्रीकृत मुद्रा की निर्भरता की ओर ध्यान दिलाया है। Endgame के तहत पुनर्गठन, उप-DAOs और टोकन डिज़ाइन में बार-बार हुए बदलाव—जिनमें 2024 के अंत में Sky ब्रांड को बनाए रखने या Maker नाम पर लौटने के बारे में हुआ शासन-मतदान भी शामिल था—स्वयं विवादित रहे।
Maker कई बाज़ार-पतन के बाद भी बना रहा, अधिकांश समय Dai को उसके लक्षित मूल्य के करीब रख सका और सबसे बड़े स्थिरकॉइन जारीकर्ताओं में से एक बन गया। Qin और सहलेखकों के 2021 के DeFi ऋण-अध्ययन में पाया गया कि Maker सहित परिसमापन व्यवस्थाएँ परिसमापन करने वालों को अच्छा लाभ देती हैं, लेकिन उधारकर्ताओं की कीमत पर आवश्यकता से अधिक संपार्श्विक बेचती हैं। इस परियोजना का इतिहास बड़े वित्तीय तंत्र को चलाने के लिए ऑन-चेन शासन की क्षमता और जटिल टोकन-अर्थव्यवस्था वाले संस्थापक-नेतृत्व के कार्यक्रम की ओर उसके झुकाव—दोनों को दर्शाता है।
टोकन-शासित वित्तीय प्रणाली, जो बढ़कर सबसे बड़े स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं में से एक बन गई (2026 की शुरुआत में लगभग $21 billion USDS आपूर्ति की रिपोर्ट)। ब्लैक थर्सडे (2020) में लगभग $5 million का खराब ऋण रह गया, जिसकी भरपाई MKR जारी करके की गई। शासन-व्यवस्था फाउंडेशन से DAO-वित्तपोषित मुख्य इकाइयों तक, और फिर संस्थापक के एंडगेम पुनर्गठन तथा 2024 के स्काई रीब्रांड तक बदली।
12 मार्च 2020 के बाज़ार-पतन के दौरान, नेटवर्क में भीड़ और मूल्य-सूचनाओं में देरी के कारण Maker की कुछ संपार्श्विक नीलामियाँ शून्य या लगभग शून्य बोली पर जीत ली गईं। इससे लगभग $5 मिलियन का प्रणालीगत ऋण रह गया, जिसकी भरपाई नए बनाए गए MKR की नीलामी करके की गई।[1]
MakerDAO ने अगस्त 2024 में अपना नाम बदलकर Sky कर लिया; नवंबर 2024 में शासन द्वारा स्वीकृत टोकन-अर्थव्यवस्था के अंतर्गत, MKR का मूल्य 24,000 SKY के बराबर है और SKY में कोई निर्गमन नहीं होता तथा इसमें खरीद-और-दहन तंत्र है।[1][2]
किन और उनके सहलेखकों ने पाया कि MakerDAO सहित DeFi ऋण-प्रदाय प्रणालियों की परिसमापन व्यवस्थाएँ परिसमापक पक्षों को मज़बूत प्रोत्साहन देती हैं, लेकिन उधारकर्ताओं की कीमत पर छूट वाले संपार्श्विक की अत्यधिक मात्रा बेचती हैं।[1]